Liikkeeseenlaskija (rahoitusmarkkinat)

Liikkeeseenlaskija on taloudellinen kokonaisuus , joka kysymyksiä arvopapereita tai vastaavia asiakirjoja rahan tai pääomamarkkinoilta varten nostaa pääoman tai jotka ovat niitä myönnetään apua pankkien yhteenliittymän . Keskuspankit ovat myös joskus kutsutaan liikkeeseenlaskijoiden liikkeeseen rahaa kuin laillisia maksuvälineitä .

Kenraali

Talouden aiheet jotka tulevat kysymykseen liikkeeseenlaskijoiden kuuluvat yhtiöt sekä valtion ja sen osa-alueista. Liikkeeseenlaskijan kannalta liikkeeseenlasku palvelee oman tai vieraan pääoman hankintaa tai lisäämistä sekä markkina-arvon lisäämistä . Arvopapereiden liikkeeseenlaskua kutsutaan emissioksi . Oman pääoman keräämisessä osakkeita lasketaan liikkeeseen, kun taas velkaa nostetaan liikkeeseen laskemalla joukkovelkakirjalainoja . Osakkeilla käydään kauppaa pääomamarkkinoilla, osakekirja , vaihtovelkakirjalaina ja muu mezzanine-pääoma välineen muodossa pääoman ja velan välillä ovat myös kaupallista omaisuutta pääomamarkkinoilla. Yritystodistukset tai keskipitkän aikavälin velkakirjat lyhyen tai keskipitkän aikavälin luottotietojen arvopaperistamisena ovat rahamarkkinakauppaa.

Liikkeeseenlaskijan tyyppi

Liikkeeseenlaskija on asetuksen (EY) N: o 1287/2006 (1 luvun 2 artiklan 2 kohta) mukainen henkilö, joka laskee liikkeeseen siirtokelpoisia arvopapereita ja tarvittaessa muita rahoitusvälineitä . Vaikka tässä laillisessa määritelmässä ei nimenomaisesti suljeta pois luonnollisia henkilöitä liikkeeseenlaskijoina, teollisuus- , kauppa- tai kuljetusyhtiöinä , luottolaitoksina , vakuutusyhtiöinä tai alueellisina viranomaisina, mukaan lukien valtio , jotka pystyvät antamaan päästöjä, tulee kysymys. Heti kun nämä laitokset eivät kata ulkoisia pääomavaatimuksiaan ottamalla lainaa suoraan tai eivät käytä sisäistä rahoitusta omaan pääomaansa vaan valitsevat arvopaperistamisen arvopaperien kautta, niiden toiminta liikkeeseenlaskijana alkaa. Termi "liikkeeseenlaskija" liittyy siten läheisesti termiin "arvopaperit". Lisäksi liikkeeseenlaskijan on voitava laskea liikkeeseen. Se on olemassa, kun otettavien osakkeiden tai liikkeeseenlaskijan oman pääoman odotettu markkina-arvo Saksan kauppalain 266 §: n 3 momentin A kohdassa BörsZulV : n 2 § : n mukaisesti on vähintään 1250 000 euroa tai 10 000 osaketta.

Liikkeeseenlaskun tyyppi

Arvopaperikysymykset voidaan erottaa niiden esiintymistiheyden ja liikkeeseenlaskijan kiinnostuksen mukaan. On myös julkisia ja ei-julkisia kysymyksiä.

Taajuuden mukaan

Jos liikkeeseenlaskija asettaa arvopaperit ensimmäistä kertaa, se on uusi liikkeeseenlaskija ; Liikkeeseenlaskijat, joilla on pysyvä asema raha- ja pääomamarkkinoilla, nimetään säännöllisesti liikkeeseenlaskijoiksi . Kaikille markkinaosapuolille , erityisesti pankeille, sijoittajille ja tiedotusvälineille, kiinnitetään erityistä huomiota uusiin liikkeeseenlaskuihin, vaikka liikkeeseenlaskija ilmestyisi pääomamarkkinoille ensimmäistä kertaa monien vuosien ajan . IPO kuuluu tässä yhteydessä uuteen kysymyksiä. Säännölliset liikkeeseenlaskijat sisältävät erityisesti luottolaitoksia, jotka tarvitsevat pysyvästi ulkopuolista pääomaa lainanantotoimintansa rahoittamiseksi.

Kysymyksen mukaan korko

In self-liikkeeseen, The liikkeeseenlaskija asettaa omia arvopapereita omissa nimissään ja omaan lukuunsa. Hän toimii suorana vastapuolena sijoittajille ja sen seurauksena on olettaa myyntiriski itse, jolloin hänellä on myös järjestää täyden teknisen käsittelyn. Siksi omia kysymyksiä tapahtuu enimmäkseen luottolaitoksissa. Oikeudellisista syistä muut yritykset voivat toimia itsenäisinä liikkeeseenlaskijoina vain, jos liikkeeseenlasku tapahtuu tiskillä .

Kun kyseessä on kolmannen osapuolen liikkeeseen, liikkeeseenlaskijan käyttää yhtä tai useampaa luottolaitoksiin että toimivat antaneena syndikaatin ja suorittaa arvopapereiden kysymys liikkeeseenlaskijan. Konsortion jäsenillä on arvopapereiden liikkeeseenlaskuun tarvittava asiantuntemus ja myyntiorganisaatio. Lisäksi tekninen käsittely on konsortion vastuulla, joka - myös yritysostoryhmän tapauksessa - kantaa myyntiriskin.

Julkinen ja ei-julkinen liikkeeseenlasku

Liikkeeseenlaskijat tarvitsevat vähintään yhden luottolaitoksen tukea listautumisannille, koska BörsG: n 32 §: n 2 momentti edellyttää luottolaitosten yhteistyötä arvopapereiden ottamisessa huomioon. Tämä este voidaan välttää vain, jos kyseessä on itsensä liikkeeseenlasku yksityisen sijoittamisen avulla pörssin ulkopuolella. Arvopapereiden liikkeeseen laskemisen yhteydessä yksityisen osakeannin yhteydessä tarjous on suunnattu vain muutamille sijoittajille, eikä sitä julkaista - esimerkiksi liikkeeseenlaskuesitteen yhteydessä. Tämä reseptimarkkinoinnin muoto tapahtuu yleensä ilman julkista osallistumista.

Oikeudelliset kysymykset

Joillakin alueilla arvopapereiden liikkeeseenlaskua säännellään lailla. BörsG: n 32 §: n 2 momentissa edellytetään, että arvopaperien liikkeeseenlaskija hakee kaupankäynnin kohteeksi ottamista pörssissä yhdessä pankin kanssa. Tätä ei sovelleta, jos hakija on itse luottolaitos. Molemmissa tapauksissa luottolaitos on hyväksyttävä kotimaiseen pörssiin, jolla on oikeus osallistua kaupankäyntiin. Tämän tarkoituksena on varmistaa, että liikkeeseenlaskijat, jotka eivät itse ole luottolaitoksia, käyttävät luottolaitosten teknistä asiantuntemusta. Lainsäätäjällä on oikeudellinen intressi suojella velkojia ja osakkeenomistajia mahdollisimman hyvin ja varmistaa pörssin asianmukainen kauppa.

Listaus

Liikkeeseenlaskijan ja sen arvopapereiden on noudatettava säännöksiä, jotka on annettu yleisön suojelemiseksi ja säännellyn pörssikaupan takaamiseksi . Liikkeeseenlaskijan on oltava toiminut vähintään kolme vuotta ( BörsZulV: n 3 §: n 1 momentti ), arvopapereiden on oltava arvopaperilain mukaisia ( BörsZulV 4 §), oltava vapaasti kaupankäynnin kohteena ( BörsZulV 5 §), riittävän vapaan liikkeeseenlaskun ( BörsZulV 9 §: n 1 momentti) ), Hakemukseen on liitettävä tietyt asiakirjat BörsZulV: n 48 §: n 2 momentin mukaisesti. Johto julkaisee pääsyn hakijan kustannuksella liittovaltion virallisessa lehdessä ( BörsZulV: n 51 §).

BörsG: n 33 §: n 1 momentin mukaan arvopaperit voidaan sisällyttää säännellyille markkinoille kaupankäynnin osallistujan pyynnöstä tai pörssin johto pörssin johtajan toimesta viran puolesta , jos arvopaperit ovat jo kaupankäynnin kohteena toisessa kotimaisessa pörssissä säännellyillä markkinoilla, toisessa Euroopan unionin jäsenvaltiossa tai muussa Euroopan talousalueesta tehdyn sopimuksen allekirjoittaneessa valtiossa kauppaa järjestäytyneillä markkinoilla tai kolmannen maan markkinoilla edellyttäen, että pääsyvaatimuksia sekä raportointi- ja avoimuusvelvoitteita on olemassa näillä markkinoilla on verrattavissa hyväksyttyjen arvopapereiden säännellyillä markkinoilla vallitseviin markkinoihin, ja taataan tietojenvaihto kaupan seuraamiseksi kyseisen valtion vastuullisten elinten kanssa.

Vuonna 34 § nro 1 a BörsG, liittohallitus on sallittua määrittää vaatimukset liikkeeseenlaskija koskien sen oikeusperusta , sen koon ja sen olemassaolon ajan avulla lakisääteisen määräyksen . Tämä tehtiin BörsZulV: n 3 §: n mukaan, jonka mukaan liikkeeseen laskettavien osakkeiden liikkeeseenlaskijan on oltava ollut yhtiössä vähintään kolme vuotta ja hänen on pitänyt julkistaa hakemusta edeltäneiden kolmen tilivuoden tilinpäätöksensä tämän päätöksen mukaisesti. sovellettavat määräykset.

Toinen tärkeä pääsyvaihtoehto on arvopaperiesitteeseen perustuva ottamisesite tai KAGB: n 164 , 165 ja 166 § : ssä tarkoitettu yksityiskohtainen myyntiesite . Esitteen on myös oltava mukana olevan luottolaitoksen allekirjoittama. Jos yhteenliittymä ja liikkeeseenlaskija jättävät arvopaperipörssiin ottamista koskevan hakemuksen, se ottaa täyden vastuun esitteestä ; Sisäisessä suhteessa liikkeeseenlaskijaan sovitaan sitten säännöllisesti korvausvastuun korvausvaatimus esitteestä, jolloin liikkeeseenlaskija on viime kädessä yksin vastuussa esitteen sisällöstä.

Raportointivelvoite

BörsG: n 41 §: n mukaan pörssin kaupankäynnin kohteeksi otettavan liikkeeseenlaskijan on annettava tiettyjä tietoja, jotka ovat tarpeen pörssin arvopapereiden ottamista ja listalle ottamista koskevien velvollisuuksien asianmukaisen suorittamisen kannalta. Muita raportointivelvollisuutta liikkeeseenlaskijan tulos § § 48 , § 49 ja § 50 WpHG .

Liikkeeseenlaskija investoinneista on laillinen tarjouksia kannusti yleisöannin investoinnin esitteen edeltää ( päästöjen julkisuus ; § 14 kohta. 1 WpPG ), määräajoin kertomuksen suorituskykyyn investoinnin ( yleensä julkisuutta ; FF §§ 264th HGB yhdessä HGB : n 325 §: n kanssa); Julkaise väliraportit ( WpHG: n 116 § ) ja poikkeukselliset olosuhteet nopeasti ( tapauskohtainen julkisuus ; WpHG: n 26 § ). WpHG: n 63 § sisältää myös lukuisia vaatimuksia ("yleiset käytännesäännöt") .

Vakuutuskonsortiot

Antaneen konsortio toteuttaa kysymys arvopapereita (erityisesti osakkeita tai joukkovelkakirjoja, IPO) Liikkeeseenlaskijan osana viraston (§: n §: n 675 ff. BGB ) asettamalla ne raha- tai pääomamarkkinoilta tai pitää ne omassa salkun . Konsortio neuvoo ja tukee liikkeeseenlaskijaa liikkeeseenlaskun eri vaiheissa. Ensimmäinen vaihe on tarpeiden arviointi, jota seuraa esitteen valmistelu. Sen jälkeen liikkeeseen laskettavien arvopapereiden ottamismenettely toteutetaan yhteistyössä asianomaisten pörssi-, valvonta- ja selvitysvirastojen kanssa. Saksassa nämä ovat erityisesti Deutsche Börse , BaFin ja Clearstream . Hyväksynnän jälkeen seuraa lopulta sijoitus, johon vakuutusyhtiö voi käyttää pörssiä, yksityistä sijoittamista (suoramyynti syndikaattipankkien sivukonttoreiden kautta ) tai siirtää omaan salkkuunsa jakelukanavina .

Vakuutuskonsortiot (arvopaperit) laskevat liikkeeseen konsortioita KWG: n 1 §: n 1 momentin 2 lauseen 4 mukaisesti, jos oletetaan pelkästään rahoituspalkkioliiketoimintaa. Sitten sijoitusriski säilyy liikkeeseenlaskijalla ( englanniksi parhaiten ). Kanssa merkintäsitoumukset, toisaalta, johtaa johtaja tekee sitova sitoutuminen liikkeeseenlaskijan ottamaan koko kysymys määrä (siten myös: haltuunsa konsortio), jolloin johtoon johtaja ja / tai yhteenliittymien vaarassa ottaa paikka tai ottamaan koko asian yksin pahimmassa tapauksessa. Kun kyseessä on osakeantien haltuunotto konsortio on ainoa vaihtoehto, jotta suunnitellun pääoman korotus syntyy ja sitä merkitään kaupallisten rekisteriin. Sääntelyä varten merkintätakausta pidetään liikkeeseenlaskijana 1 §: n 1 momentin 2 lauseen 10 KWG mukaisesti.

Liikkeeseenlaskijan riskit

Liikkeeseenlaskija riski muodostuu riski, että liikkeeseenlaskija ei pysty täyttämään taloudelliset velvoitteet. Kun on kyse joukkovelkakirjojen tai sertifikaatteja, tämä voi koostua lykkäystä , vain osittain kiinnostusta maksu vai vain osittain takaisin lopussa termi, mutta pahimmillaan se voi johtaa täydelliseen menettämiseen luotonantajalle. Näin ollen osakkeella on konkurssiriski , mukaan lukien molemmat osingot voivat merkitä osakkeenomistajan epäonnistumisia dramaattisen laskun tai jopa täydellisen epäonnistumisen vuoksi.

Liikkeeseenlaskijan riskin merkitys ilmeni finanssikriisissä vuodesta 2007 . Esimerkiksi Lehman Brothersin maksukyvyttömyyden seurauksena syyskuussa 2008 tämän pankin liikkeeseen laskemat varmenteet keskeytettiin aluksi kaupankäynnistä pörssissä. Sijoittajien oli odotettavissa olevan täydellinen epäonnistuminen.

Katso myös

Yksittäiset todisteet

  1. ↑ Komission asetus (EY) N: o 1287/2006, annettu 10. elokuuta 2006 (PDF)
  2. ↑ Hans G.Linder / Volker Tietz, Das große Börsenlexikon , 2008, s.71
  3. ↑ Jürgen Ellenberger, arvopaperikaupan esitteiden vastuu , 2001, s.26
  4. ↑ Francesco De Meo, Pankkikonsortiot , 1994, s.151 f.
  5. ↑ Sabine Rohde, Ad-hoc Publicity in the Securities Trading Act , 1998, s.12
  6. ↑ FTD: n artikkeli 16. syyskuuta 2008 ( Memento 30. heinäkuuta 2010 Internet-arkistossa )