Riskinotto

Riskiin liittyvän (riskinottavan) markkinaosapuolen apuohjelma
CE - arvopaperivastaava ; E (U (W)) - odotusarvoa utility (odotetun hyödyn) epävarman voitto; E (W) - epävarman voiton odotettu arvo; U (CE) - turvallisuusekvivalentin hyödyllisyys ; U (E (W)) - epävarman voiton odotetun arvon hyödyllisyys; U (W ₀ ) - vähimmäisvoiton käyttö; U (W ₁ ) - suurimman voiton käyttö; W ₀ - vähimmäisvoitto; W ₁ - suurin voitto; RP - riskipreemio

Riski-affiniteetti ( riskinottohalu tai riskin sympatia ), johon viitataan päätöksenteossa , markkinaosapuolen tai päätöksentekijän omaisuus , z. B. Kun sijoittaja valitsee useiden vaihtoehtojen välillä, joilla on sama odotettu arvo, se pitää aina mieluummin vaihtoehtoja, joilla on suurempi riskin tulos - ja siten myös suurin mahdollinen voitto. Riskinottohalukkuuden päinvastainen on riskin välttäminen , välissä on riskineutraalius .

Kenraali

Termit riskinottohalukkuus, riskien välttäminen ja riski neutraalisuuden välillä tehdä kannanotto riskinsietokykyä riskinottaja . Tämä halu ottaa riskejä on ratkaisevan tärkeää tärkeillä erikoisaloilla. Esimerkiksi kun tarjoaa sijoitusneuvontaa , luottolaitosten on tiedustella sijoittajan halukkuutta ottaa riskejä ennen suosituksen , elleivät ne ole jo perehtynyt tähän pitkällä aikavälillä liikesuhteen tai sijoittajan edellinen sijoitus käyttäytymistä. Kun kyseessä on yksityisten sijoittajien , halukkuus ottaa riskejä on otettava huomioon , että ilmoituksessa soveltuvuuden ( 64 § (4 ) WpHG ).

Virallinen määritelmä

Affiniteetti riski vastaa visuaalisesti siitä, että funktion kuvaaja on yksittäisten hyötyfunktio markkinoiden osallistujan on kaareva vasemmalle tai kupera (katso kuva), eli se on funktio yhä rajahyödyn : mahdollisuus mahdollisten vastaavien voitot suurempi riski mahdollisimman omaisuuden menetyksiä, kun se tekee päätöstä. ${\ displaystyle u (w)}$ ${\ displaystyle u '(w)}$

Tai kuten André Kostolany kerran sanoi: " Härkä on todennäköisempää tappiota, kun osakemarkkinat putoavat, kuin menetetyt voitot, kun se nousee eikä häntä ole siellä."… "Loppujen lopuksi osake voi nousta 1 000 tai 10 000 prosenttia, mutta vain pudota enintään 100 prosenttia. "

Markkinaosapuolta kutsutaan vastaavasti riskin rakastavaksi tai riski-affineksi, jos seuraavat suhteet koskevat aina maksua epävarmassa määrin : ${\ displaystyle w}$

${\ displaystyle E (u (w))> u (E (w)) \ \ quad {\ text {tai}} \ quad CE> E (w).}$.

Odotettu hyöty maksusta on suurempi kuin odotetun voiton hyöty . ${\ displaystyle E (u)}$${\ displaystyle w}$${\ displaystyle u}$${\ displaystyle E (w)}$

Markkinaosapuolen riskin välttämisen aste tai riskinottohalu voidaan mitata absoluuttisen riskin välttämisen Arrow / Pratt-mittarilla

${\ displaystyle ARA (w) = - {\ frac {u '' (w)} {u '(w)}}}$

joka on aina negatiivinen markkinaosapuolen riskialttiuden ollessa kyseessä. Kuten jo mainittiin, sama pätee odotetun epävarman voiton ja sen arvopaperiekvivalentin , ns. Riskipreemion, eroon : tämä on myös negatiivinen riskitietoisen markkinaosapuolen tapauksessa. Seuraava pätee myös vastaavasti: ${\ displaystyle E (w)}$${\ displaystyle CE}$ ${\ displaystyle RP}$

${\ displaystyle E (u (w)) = u (CE) = u (E (w) -RP) = u (E (w) + | RP |) \! \,}$.

Muita riskiasennemuotoja ovat:

• Riskin välttäminen tai riskin välttäminen :

${\ displaystyle E (u (w)) <u (E (w)) \}$ ja

• Riskineutraalius :

${\ displaystyle E (u (w)) = u (E (w)) \}$.

Esimerkkejä

• Sijoittaja voi valita 100 euron turvallisen tuoton ja arpajaisten välillä , joka maksaa 0 euron voiton todennäköisyydellä 50% ja 200 euron voiton todennäköisyydellä 50%. Ja vaikka arpajaisten odotettavissa oleva voitto on keskimäärin enintään 100 euroa, riskin ottava markkinaosapuoli on kuitenkin halukas osallistumaan siihen, vaikka hänen olisi investoitava enemmän korkeamman voiton mahdollisuuteen kuin turvalliseen tuottoon.
• Kuluttajalla on mahdollisuus valita "kokeiltu ja testattu" tuote ja uusi tuote, joka on 50% parempi ja 50% huonompi kuin edellinen tuote. Jos molempien tuotteiden hinta on sama, riskinottava kuluttaja pitää parempana uutta tuotetta - hän on valmis ostamaan vanhan vain, jos hän on luopunut mahdollisuudesta saada edellistä parempi tuote hinnanalennuksella (tässä Negatiivisen riskipreemion tapaus).

Käytännön merkitys

Päätösteoriassa oletetaan yleensä, että sijoittajat ovat tavanomaisissa olosuhteissa välttämättömiä riskeiltä ja odottavat vastaavaa riskipreemiaa ottamistaan ​​riskeistä. Toisaalta voidaan havaita, että monet ihmiset pelaavat säännöllisesti arpajaisia , vaikka keskimääräinen odotettu voitto (voitto miinus arpalipun hinta) on negatiivinen, ts. Yleensä tappiota (arpajaispelaajan puolelta) on odotettavissa. Tämä voidaan selittää u. a. siinä, että todellisen markkinaosapuolen hyödyllisyysfunktiossa on yleensä sekä kovera että kupera osa, eli sama markkinaosapuoli toimii riskinvaraisesti, kunhan varat ovat korkeat, mutta rakastaa riskiä matalilla panoksilla. Lisäksi arpajaisten pelaajat katsovat yleensä niin korkean subjektiivisen hyödyn suurelle, vaikkakin hyvin epätodennäköiselle voitolle , että keskimääräinen odotettu hyöty ${\ displaystyle u (w_ {1})}$

${\ displaystyle E (u (w)) = u (w_ {0}) \ cdot p (w_ {0}) + u (w_ {1}) \ cdot p (w_ {1})}$

niin, että se pysyy aina suurempana kuin odotetun keskimääräisen voiton hyöty (joka on yleensä arpajaisten tapauksessa negatiivinen) . ${\ displaystyle u}$${\ displaystyle E (w)}$

taloudelliset näkökohdat

Markkinaosapuolet, jotka ovat halukkaita ottamaan riskejä, suosivat siksi suurinta mahdollista voittoa, vaikka se tekisikin epävarmaksi. Tämä tarkoittaa erityisesti sitä , että operaattorin varmuusekvivalentti (CE, englanninkielinen varmuusekvivalentti ), joten se turvallinen summa, jolla on yhtä suuri arvo markkinaosapuolille kuin tilastollisesti odotettavissa olevaan epävarmaan voittoon, on aina suurempi kuin tämä vetäytyminen, eron välillä ns. riskipreemio (RP, englanninkielinen riskipreemio ) on määritelty, joten tässä tapauksessa aina negatiivinen.

Riskipreemia liittyy suoraan päätöksentekijän riskiasenteeseen. Seuraavat riskiasetukset voidaan sen vuoksi määrittää riskipreemioon :${\ displaystyle RP}$

${\ displaystyle RP = 0}$ riskineutraali,

${\ displaystyle RP> 0}$ haluttomia ottamaan riskejä,

${\ displaystyle RP <0}$ riskinottaja.

Riskittömän sijoituksen keskihajonta on nolla, nolla- korrelaatio kaikkien muiden riskialttiiden sijoitusmuotojen kanssa ja tarjoaa riskittömän tuoton. Riskineutraalit sijoittajat odottavat riskittömän korkotason tuottoa , koska he eivät vaadi riskipreemioita ja osoittavat riskille käytöstäpoiston . Riskin välttävät sijoittajat puolestaan ​​suosivat sijoitusmaksuja, jotka maksavat riskipreemion. Riskialttiit sijoittajat puolestaan ​​saavat jopa riskipreemion vastapuolelta . Systemaattiselle riskille on asetettu riskipreemio , koska sijoittaja ei voi välttää tätä riskiä riskien hajauttamisella . Järjestelmättömän riskin tapauksessa markkinaosapuolet voivat optimoida salkunsa taitavasti riskien hajauttamisen avulla , joten tässä ei makseta riskipreemioita.

Yksittäiset todisteet

1. ^ Matthias EF Wurster: Moniulotteinen rakenneuudistuksen hallinta ; DUV 2003, s.209.
2. ↑ Oliver Everling / Monika Müller: Sijoittajien riskiprofilointi , Banken-Verlag Köln 2009.
3. ↑ Thomas Eichner, valtion sosiaalivakuutus, henkilökohtainen toimeentulo ja työvoiman tarjonta , 1999, s.14
4. ↑ BGHZ 189, 13
5. ^ André Kostolany: Suuri Kostolany ; Ullstein, Berliini 2005, s.226.
6. ^ André Kostolany: Rahaa ajattelun taito ; Econ, München 2001, s.181.
7. ↑ Milton Friedman / LJ Savage: Hyötyanalyysi riskeihin liittyvistä valinnoista . Julkaisussa: Journal of Political Economy . 56, nro 4, 1948, s. 279-304.
8. ↑ Wolfgang Breuer, Marc Gürtler: Friedmanin / Savage Paradoxon yliopiston Aachen, 2006. ( Memento of alkuperäisen maaliskuusta 17, 2014 Internet Archive ) Info: arkisto yhteys oli lisätään automaattisesti, ja vielä tarkastettu. Tarkista alkuperäinen ja arkistolinkki ohjeiden mukaisesti ja poista sitten tämä ilmoitus. @ 1@ 2Malline: Webachiv / IABot / www.bfw.rwth-aachen.de
9. ↑ Florian Bartholomae / Marcus Wiens, Peliteoria: Sovelluskeskeinen oppikirja , 2016, s.11
10. ↑ Matthias Kräkel, organisaatio ja johto , 2007, s. 70
11. ↑ Thomas Schuster / Margarita Uskova, Rahoitus: Joukkovelkakirjat, Osakkeet, Optiot , 2015, s.154
12. ↑ Florian Bartholomae / Marcus Wiens, Peliteoria: Sovelluskeskeinen oppikirja , 2016, s.11